投资建议：  预测2012～2014 年公司每股收益（按最新股本计）分别为2.07 元、2.52 元、3.03 元，当前股价分别对应12 倍、10 倍、8 倍PE。公司在国内大中客市场的领先地位难以动摇，业绩增长确定性强且存在超预期可能，维持"强烈推荐"评级，建议逢低买入并中长期持有。  要点：  业绩高于预期。2011 年公司实现营收169.32 亿元，归属于母公司净利润18.14 亿元，分别同比增长24.4%、36%，每股收益（按最新股本计） 1.75 元，分配预案为每10 股派3 元（含税）。公司业绩高于我们预期， 主要在于4 季度毛利率同比、环比分别增长2.1、2.3 个百分点，单季达到19.82%的高水平。  大中客市场份额继续提升。2011 年公司销售客车4.67 万辆，同比增长13.4%，其中大中客车占比93.5%，销量同比增长16.7%；参考中客网口径， 公司获得了大中客市场销量增量的36.4%，份额较2010 年提升1.1 个百分点，达到27.2%。  尽显龙头本色。2011 年公司在产能偏紧下更注重"调结构"，提升产品档次及附加值，单车销售均价34.61 万元，同比增长10.3%，拉动全年毛利率同比增长0.87 个百分点至18.2%，在行业增速放缓、原材料及人力成本上升背景下难能可贵，另一方面也展现出公司良好的客户粘性和品牌价值。  期间费用率基本稳定，营运质量良好。期间费用率9.66%，小幅提升0.3 个百分点，其中研发及薪酬开支增加导致管理费用率提升0.25 个百分点； 应收账款和存货周转率同为11.8，均优于行业对手；每股经营性现金流净额（按最新股本计）2.15 元，同比增长10%。  新一轮成长空间已打开。2012 年前两月公司客车销量同比增长23.8%， 其中大中客同比增长11.1%，远好于行业平均水平；随着产能瓶颈逐渐解决、校车市场正式启动，我们认为公司新一轮成长空间已经打开，未来两年继续加速领跑。  风险提示。宏观经济下行。