投资建议：  2012 年公司计划实现营业收入310 亿元,测算公司2012-2013 年的EPS 分别为0.76/0.98 元，对应目前的PE 分别是10.8/8.4 倍，鉴于公司资源扩张带来的成本优势，我们维持推荐评级。  要点：  事件：报告期内公司实现营业收入279.51 亿元，同比增长18.11%； 实现净利润4.82 亿元，同比下降3.63%。实现EPS0.63 元。每10 股派发现金股利2 元（含税）。全年累计产钢671 万吨，同比增长0.03%； 产材640 万吨，同比增长1.24%。  公司修正后的业绩仍低于预期：公司将所得税由25%的调整到15%之后，业绩仍然低于市场的普遍预期。主要原因是受四季度整个钢铁行业不景气拖累。4 季度公司实现营业收入58.46 亿元，环比大幅下降27.65%，亏损0.71 亿元。分产品来看，螺纹钢和热轧的毛利水平分别减少了0.3 和3.44 个百分点。  费用及资产减值损失增加拖累业绩：管理费用同比增长了54%，主要是研发费的增加。由于原材料及钢材价格的下跌，公司报告期内计提了0.52 亿元的减值准备。  未来看点，区域优势+资源扩张：一、新疆的钢材需求依然强劲。2012 年新疆初步安排重点项目300 项，其中新开工48 项，力争全年重点项目完成投资2000 亿元以上，全社会固定资产投资达到6000 亿元以上。预计2012 年新疆钢材生产量约为1360 万吨，同比增长约38%；钢材消费量约1260 万吨，同比增长约25%。其中建筑钢材约700 万吨。二、资源扩张，成本优势明显。新疆还具有极为丰富的焦炭和铁矿石资源， 将以较低价格供给当地的钢企。公司的铁水目前由集团供给，定价按照成本加成原则，较其他钢企便宜5-10%，是少有的铁水资产不在上市公司的上市钢企，未来有望将铁水甚至集团的焦煤资产注入上市公司，公司的成本优势将更加明显。  风险提示：新疆需求低于预期；系统性风险。