2012 年3 月27 日公司披露2011 年报，盈利小幅下滑、业绩低于市场0.9 元/股左右的一致预期。主要分析如下：
     2011 年公司营业收入虽然有将近20%的大幅增长，但利润同比下滑幅度在3%左右。实现营业收入约279.5 亿元、利润总额约5.09 亿元、归属于母公司净利润约4.82 亿元，同比分别变动18.11%、-15.93%、-3.63%；实现基本每股收益0.63 元，同比下降3.08%；加权平均净资产收益率13.77%，比上年减少2.24 个百分点；资产负债率71.82%，同比减少0.64 个百分点。
     2011 年公司主要产品毛利率进一步回落，主要是因四季度西部区域需求锐减、钢价大幅下跌拖累。2011 年公司累计产钢671 万吨、同比增长0.03%，产材640 万吨、同比增长1.24%，产量虽然小幅增加，但主要产品高速线材、螺纹钢和热轧板的利润率分别为10.59%、15.02%和5.54%，同比分别减少了0.83、0.30 和3.44个百分点；究其原因在于虽然公司所处的新疆有区域溢价，但每年一、四季度天气寒冷使得疆内基建项目停滞，并在去年四季度尤为明显，一方面公司需要面对订单压力，另一方面钢价跌幅远超矿价，使得钢厂盈利环境更为恶化，据测算公司当季亏损高达约0.7 亿元，对应基本每股收益为-0.09 元，从而拖累全年业绩。
     公司拟10 股派送现金红利2 元。公司拟以2011 年末总股本7.66 亿股为基数，每10 股派发现金2 元(含税)，共计分配利润约 1.53 亿元（占2011 年度净利润的31.83%，以上利润分配预案须报经公司股东大会审议决定）。
     区域产品溢价及渠道优势仍是公司主要看点，同时涉及关联交易的铁前系统亟待回归股份公司，维持“增持”评级不变。根据西部大开发“十二五”规划，未来新疆的基础建设仍然维持高速增长，公司在2012 年仍然能继续保持区域钢铁龙头的地位，并将最大程度受益于当地政策、项目投资所带来的庞大钢铁需求，2012 年计划产钢780 万吨、产材740 万吨、实现营业收入人民币310 亿元。我们预计2012~2014年公司的EPS 分别为0.68、0.70、0.74 元/股，对应的PE 分别为12.2、11.9、11.1倍，考虑到公司区域竞争力及资产注入方面的预期，维持“增持”评级不变。
     风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求；公司经营治理等。