事件：
    公司发布2011年年报。公司全年营业收入839.7亿元，同比增长12.03%，实现归属上市公司净利润48.87亿元，同比减少9.18%。每股收益0.43元，其中4季度实现归属于母公司净利润-8.73亿元，单季度每股收益-0.077元。
点评：
    1.全年供需总体平衡，客座率水平小幅提升。
    2011年公司旅客周转量（RPK）和运力投放（ASK）同比分别增长8.31％和7.07％。其中，国内线PRK和ASK增速分别为6.97％和5.5％。国际线两项指标分别为14.85％和13.9％。总体来看，公司在国内外航线运力投放的节奏拿捏准确，尤其在2011年下半年大幅收缩运力对稳定客座率起到积极效果。公司全年客座率水平小幅提升。内外线平均客座率分别为80.6％和75.4％，比2010年小幅提升1.1％和0.63％。
    从运营效率来看，公司全年收入增速仍高于RPK增速（16.45％Vs 8.31％），客公里收益水平达到历史新高0.69。但从收入和周转量增速的变化来看，两者增速差正从2010年下半年起不断收窄。此外，由于今年为运力投放大年（公司ASK增速预计为10%），票价水平的整体走势料将较去年下滑。由此，我们判断，公司单位收益将下降，全年约为0.66。
    2.汇兑收益可观，每股收益贡献0.166元。公司全年汇兑收益达到18.72亿元，同比增长74.14%，人民币兑美元去年下半年加速升值是公司汇兑收益大幅增长的原因所在。收益于此，公司全年财务费用为-4.41亿元，同比减少202.32%。