投资要点：
    血液制品增长较快，疫苗、血液形成并举之势：预防制品收入为7.28亿元，同比增长2.44%，由于其中的确认的甲流疫苗毛利率较高，导致整体疫苗毛利率为64.7%，同比提高6.07个百分点；血液制品收入为6.51，同比增长37.51%，毛利率为58.24%，基本与10年持平。四季度单季度收入同比增速仅为6.65%，由毛利率来看，四季度疫苗类收入增速较好。
    血液制品量价齐升：投浆量和产量均有上升，控股90%子公司成都蓉生药业实现净利润近两亿元，目前血液制品供应紧张，主要受制于采浆量，公司共有16家采血浆站，国家1月份鼓励地方审批设立单采血浆站，公司将倚重国有企业的身份和成熟运营的优势来获得更多单采血浆站的资源，生产能力目前为800吨，同时通过投入研发在拓展可生产的血液制品，从而提高血浆利用度。
    疫苗需要寻突破：占股51%的疫苗类子公司长春祈健生物制品有限公司的主要产品为水痘疫苗，实现收入为2.4亿，净利润7900万，而母公司本部收入为5.09亿元，下滑了8%，除去甲流疫苗后，下滑程度超过20%，除去投资收益后，母公司亏损。公司计划在几个方面寻求突破：出口、国际合作以及研发新的产品。
    费用率降低，应收提高：销售费用小幅上升，管理费用基本持平，其中研发总投入为7228万元（具体管理费用项目里头为6413万元），对比华兰生物的研发投入为5614万元。资产减值损失为3164万元，同比增加了2453万元，主要是对库存商品的跌价损失2315万元。主要由于血液制品收入增速较快，应收余额上升较多，同比增长56%，母公司的应收增长31%。
    大手笔的固定资产投入，财务费用增多：公司在积极推进血液制品二期工程、研发中心项目以及亦庄新产业基地的建设，其中主要投入在亦庄基地，11年年度新投入6.90亿元，累积已经投入9.47亿元，总预算为34.4亿元，资金来源主要来自银行贷款以及内部调剂资金，因此导致财务费用增加117%，达到4672万元，大部分的资金来自于关联企业的放款，相对市场利率稍低。未来几年，公司将要实现整体搬迁以及做好新旧厂区的生产衔接工作。这个时间也与控股股东中生股份承诺的消除同业竞争的时间点相重叠。