投资要点
    事件：
    近日，天坛生物发布了其 2011 年三季报。2011 年1-9 月公司实现营业收入10.3 亿元，较上年同期增长19.6%；1-9 月份公司共实现归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元，较上年同期增长17.4%，每股收益0.42 元。
    点评：
    公司三季报业绩高于我们此前的预期。
     甲流收入确认推高三季度业绩：公司第三季度净利润达9,500 万元，同比大幅增加75.66%。三季度业绩大幅增长的原因是确认了477 万剂甲流疫苗收入，我们推测由于该部分疫苗款项属于尾款，确认收入的价格会可能会略低于此前收储的价格（22.3 元/支），对公司收入的贡献将略少于1 亿元，但由于甲流疫苗毛利润率很高，因此利润空间仍将高于其他疫苗品种。鉴于甲流疫情已告结束，我们预计第四季度公司业绩将恢复正常，考虑到一般四季度疫苗企业会确认部分费用及损失，我们预计公司全年业绩在0.47 元左右。
     脊髓灰质炎疫情对公司业绩影响有限：今年8、9 月间新疆和田地区发生了脊髓灰质炎野病毒疑似输入性疫情，在此事件中，中生集团（天坛生物）遵照卫生部下达的紧急指令在短时间内向新疆、甘肃空运脊灰疫苗2,255 万粒（估计最终总数会达到2500 万剂左右），目前疫情已得到有效控制。根据我们获得的批签发数据，截止8 月底公司共批签发4051万剂（去年同期为2353 万剂），同比上升72%。但由于OPV 疫苗单价较低（根据《关于制定重组乙肝疫苗等14 种国家免疫规划疫苗出厂价格的通
知》为0.53 元/丸），预计增加销售收入1300 万元左右，对公司业绩贡献有限。