业绩基本符合预期   2011 年收入62.9 亿元，同比增长23.7%；净利润3.86 亿元，同比增长6.6%，EPS 为0.90 元，扣非EPS 为0.81 元，基本符合我们预期，ROE 为14%；经营现金流0.36 元/股。利润分配预案：每10 股转增2 股派现金股利2 元（含税）。  主导产品稳步增长，盈利能力小幅下滑   收入占比68%叉车同比增长24%，2011 年销量70840 台继续位居行业第一；其他机械产品和装载机收入同比分别增长20%、44%。综合毛利率小幅下滑1.5 百分点，销售净利率小幅下滑1.2 百分点，体现了原材料价格的上涨对盈利能力的负面影响。其中叉车、其他产品和装载机毛利率同比分别增加-2.2 百分点、0.8%百分点、2.8%百分点。公司装载机之前一直处于亏损，2011 年毛利率首次转正。  四季度单季净利大幅下滑，预计1 季度利润同比持平   2011 单季归属于母公司净利润同比分别增长30%、5%、14%、-37%。受宏观经济影响，2011 年国内工业车辆行业发展现前高后稳的趋势。3 月份市场需求迅猛增长，公司整车产销创月度历史新高，三季度末开始市场需求逐渐回落。2011 年9 月份后的特点：下降的是低端，增速快的是高端。
    我们预计1 季度叉车销量将好转，同比增长5%，利润同比持平。  出口延续复苏态势，出口地区结构变化大   2011 年出口收入10.5 亿元，同比大幅增长58.3%，延续08 年金融危机以后复苏态势。出口地区结构变化较大，08 年发达国家占比60-70%， 2011 年主要出口地区集中在中南美、俄罗斯、印度等新兴经济体。  投资建议：维持推荐评级   叉车受基建、地产增速下滑压力将显著低于工程机械其它子行业； 国资委的考核压力以及改制后将促使公司改变过去无为而治、缓慢发展的战略方向，公司将比过去更加积极进取。2012 年预计公司收入增速20%，利润增速23.5%，预计2012~2014 年EPS 分别为1.00、1.15、1.32 元，对应当前股价PE 分别为12.6 倍、10.9 倍、9.5 倍。维持"推荐"评级。风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。