投资要点：
    年报概况：2011年公司实现收入、利润总额、净利润分别为62.91、5.1、3.86亿元，同比分别增长23.74%、7.00%、6.55%。实现EPS为0.90元，略超预期。拟每10股转赠2股派现2元。 11年毛利率分析及走势判断：11年毛利率17.61%，同比下降1.46个百分点，主要由于11年小吨位叉车占比较高所致。但是我们发现11Q4毛利率升高至19.39%，同比上升1.93个百分点，我们分析主要是Q4以6mm、8mm为主的钢材成本下降所致。根据钢价走势和2个月的滚动期，预计12Q1毛利率仍可维持11Q4的高位水平，同比将提升近2个百分点；12年全年毛利率同比将会有所提升。 经营性现金流分析：11年经营性现金流减少3.34亿元，原因在于一方面为了后续生产原材料采购增加；另一方面应收账款增加所致。 11年销量及12年展望：根据协会数据，11年公司叉车销量6.8万台，同比增长17.5%，其中12-46吨重装销售150台，出口10004台。12年1-2月公司叉车累计销量同比基本持平，3月及一季度预计同比也将基本持平；12年全年来看，由于叉车更多受物流、人工成本上涨、出口等因素影响，预计销量增速仍可在10-15%之间。 向银行申请20 亿元综合授信额度分析：该次授信额度远超公司以往项目建设和技改资金需求，也远超以往申请的授信额度，我们猜测公司资本性支出有大幅增加的可能。 盈利预测与投资建议：预计12-14年EPS分别为1.12、1.31、1.50元，维持18元目标价和增持评级。