报告摘要：
    营业收入与净利润分别增长48.6%和158.8%。公司2011 年营业总收入5.55 亿元，比上年增长48.6%，归属上市公司股东净利润为1.17亿元，增长158.8%，实现每股收益0.71 元.
    玉龙索道客流回升促索道利润大增。公司索道业务营业收入同比增长84.71%，接待游客增幅为38.55 %，主要由技改后的玉龙索道所贡献。
    2010 年玉龙索道因改造只运营了三个月，2011 年则完整经营了一个营业年度，其接待游客人数较上年增长456.18%，且未对其他索道接待游客人数产生较大影响。
    酒店业务盈利提升，印象丽江增厚利润。公司酒店业务2011 年营收9919.1 万，毛利率为72.52%，分别增长26.76%与2.97%。2011 年公司收购了印象旅游51%股份，获得相对应的净利润4,975.7 万元，占上市公司净利润的42.52%。
    酒店扩建增长可期，索道演出稳健增长，维持增持评级。我们认为，公司经过定向增发、索道改造、资产注入后形成了索道、酒店与演出的核心业务结构。索道改造后运力增加，虽提价尚未获批，但我们认为提价仍可期。酒店二期扩建正在进行，预计2013 年可营业。公司存量资产优质，将分享丽江市游客增长。同时，公司地处云南省境内的待开发资源丰富，我们认为公司外延式扩张可期。预计公司2012-2014 年每股收益0.80 元、 0.99 元、 1.10 元，对应PE 29 倍、23 倍、 21 倍，维持增持评级。