报告摘要：
    2011 年营收、净利分别增长48.64%、158.81%。2011 年度公司营业总收入比上年增长48.64%，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益分别增长91.80%、104.52%、158.81%、144.83%。报告期内营业总成本的增长幅度小于营业总收入的增长速度、毛利率提升。
    玉龙索道业务收入和利润同比大幅增长。2010 年玉龙雪山索道停机改造，仅运营3 个月，2011 年改造后的玉龙索道完整经营了一个年度，接待游客量大幅增长，也未明显分流云杉坪和牦牛坪索道的客源。
    和府皇冠假日酒店营业利润大幅增长、印象丽江增厚每股收益0.3 元。
    2011 年和府皇冠假日酒店共实现营业收入10,017.19 万元，比上年增长38.63 %，实现营业利润3,042.83 万元，比上年增长225.14 %。2011年12 月28 日，丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司（以下简称“印象旅游”）完成了股权转让的工商变更登记手续，增厚公司2011年度利润4,975 万元。
    内生性增长稳健，增量资产值得期待。公司索道、印象丽江资产盈利能里优质，依托丽江市旅游环境，我们预计公司存量资产的稳健增长有保证。同时从今日公司发布的澄清公告中看出公司去年5 月份向有关部门提出大索道提价申请，虽然有关部门尚未批复，但公司的申报时间快于我们的预期，若审批通过将增厚EPS0.12 元。同时，丽江市周边旅游资源丰富，我们认为公司凭借其多年的景区开发及规划经验，于预计2011-2013 年每股收益0.71 元、0.80 元、0.99 元，对应PE30、26、21 倍，给予增持评级。