结论与建议：
    公司主要索道运力提升以及和府皇冠假日酒店收入大幅增长带来公司业绩的提升，索道、酒店和印象丽江三大业务互相促进，有望形成相辅相成的良性回圈，维持买入的投资建议。
    2011 年报净利润增158.8%倍——公司公布2011 年度业绩快报，预计净利润在1.17 亿元，YoY 增长158.8%（追溯调整2010 年印象丽江后的增幅），符合我们的预期，公司业绩大幅增长的原因是：1、占据公司营收约20%的玉龙雪山索道2010 年停机改造仅运营3 个月造成的低基数效应；2、受益居民收入水准的提高，2009 年开业的五星级酒店和府皇冠假日酒店收入快速增长，2011 全年实现营业收入 1 亿元（目前已占据公司总营收的20%），比上年增长 38.63%，实现营业利润3042 万元，比上年增长225.14%。
    当地交通改善，丽江游客大幅增长： 2011 年6 月丽江机场扩建完成，由4C 级升级到4D 级机场，设计旅客吞吐量增加一倍，此外景区周边铁路、公路网加密等基础设施持续改善。2011 年丽江地区游客的接待量大幅增长，接待国内外游客1182 万人次，YOY 增长30%，增幅创出近几年新高。受益国内旅游业的快速发展和地区交通通达，丽江游客有望继续实现年20%以上的增长。
    索道、酒店盈利入佳境：目前公司的索道技改后运力接近原来的3 倍，前往玉龙雪山游玩的乘索率提升，预计2012 年后将步入20%的常态增长。
    和府皇冠假日酒店在古城内的高端定位优势明显。经历培育目前已进入获利成长期，预计未来年增长保持30%左右。
    印象丽江优质资产注入，三大主业鼎立发展格局渐成：公司2011 年4季度完成了收购印象丽江51%股权的工作，2011 年度印象旅游实现净利润9756 万元，其中归属公司部分4975 万元。长期来看，这一演出吸引游客人数年均增幅约在15%左右。公司盈利空间进一步扩展，索道、酒店和印象丽江，三大主业鼎立发展的格局形成。
    盈利预测：预计2012 年、2013 年净利润为1.53 亿元和1.90 亿元，EPS为0.936 元和0.16 元。维持买入的投资建议，目标价23.5 元，对应2012年PE 25 倍。