投资要点：
    公司经营业绩创历史新高：全年实现营业总收入55,529 万元，同比增长48.64%，实现归属于母公司股东的净利润11,702 万元，同比增长158.81%。实现每股收益0.71 元。
    索道业务持续增长：报告期内，公司索道业务共接待游客 267.80万人次,同比增长38.55%，实现营业收入19,569.07 万元，同比增长84.71%。公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道。
    2011 年，玉龙雪山索道共接待游客89.68 万人次，较上年增长456.18%；云杉坪索道和牦牛坪索道分别接待游客169.59 万人次和8.52 万人次，与上年基本持平。
    酒店业务实现净盈利，酒店二期项目进展顺利：2011 年是和府酒店完整经营的第二个营业年度，经营情况明显好于2010 年。2011 年，和府酒店共实现营业收入10,054 万元，实现净利润2,436 万元。
    顺利完成对印象旅游51%股权收购，公司盈利能力提高，产业链进一步完善：2011 年12 月26 日，中国证监会核准公司向景区公司发行1258 万股股份购买其持有的印象旅游51%股权，2011 年12 月28日，印象旅游完成了股权转让的工商变更登记手续。通过本次交易，公司进入旅游文化演艺领域，使公司能够提供文化娱乐产品，进一步完善了公司的旅游服务产业链，巩固了公司的区域竞争优势，实现了旅游服务的产业升级和资源的优势互补，提升公司的盈利能力。
    2011 年度，印象旅游实现净利润9,756 万元。
    盈利预测：公司业绩超预期，高增长确定。我们预计公司2012-2014的EPS 分别为0.81 元、0.96 元和1.11 元，公司目前对应PE 为29倍、24 倍和21 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：自然灾害、市场风险、经营风险等。