投资要点：
    2011 年，公司实现营业收入189.06 亿元，同比增长4.7%，实现净利润40.39 亿元，同比下降2.2%，每股收益0.90 元。
    公司拟派发红利每10 股1.80 元。
    钻井业务实现营业收入 97.09 亿元，同比增长1.6%，毛利39.32 亿元，减收2.20 亿元。平均日费为13.2 万美元，同比上升2.3%。
    油技服务业务实现营业收入 40.75 亿元，同比下降8.7%，毛利6.84 亿元，减收3.65 亿元。
    船舶服务业务实现营业收入 26.11 亿元，同比增长7.7%，毛利6.58 亿元，减收0.69 亿元。
    物探服务业务实现营业收入 25.11 亿元，同比增长47.4%，毛利7.35 亿元，增收3.20 亿元。
    公司毛利减少 3.35 亿元，管理费用上升4.18 亿元，财务费用减少1.64 亿元，资产减值下降3.05 亿元，营业外支出增加1.88 亿元，业绩同比小幅下降。其中物探服务是唯一的亮点，不仅收入增长强劲，同时毛利率还上升3.6 个百分点。
    基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，给予公司2012、2013 年的业绩预测，EPS分别为1.02 元和1.15 元。维持对公司A 股“谨慎推荐”的投资评级。
    风险提示：公司在深水业务方面的拓展进程存在一定的不确定性，本报告的业绩预测尚不包括对该方面业务的考虑。