事ab件le_ Summary
    公司发布公告，将2012年一季度净利润同比增速修改为150%-180%，实现净利润10,240万元-11,469万元，明显高于之前市场预期。
    销售额快速上升和费用率有所下降是快速增长主要原因
    结合公告和我们之前的判断，我们认为业绩快速增长的原因包括：1、销售网点在去年实现了1.2 万个到2 万个的飞跃后，今年公司又提出了达到3 万个的目标，为业绩增长奠定了基础；2、KA 部（大客户部）以直供终端模式和各连锁药房深度合作，业务发展速度超出我们预期；3、上半年销售费用较低降低了费用率；4、去年同期净利润水平较低，抬高了业绩增速。总体来说，公司的增长趋势符合我们之前判断，但速度超过我们预期。
    网点扩张+新品投入支撑业绩持续增长
    2012 年公司将依靠经销商和KA 部增加网点数量和覆盖面，同时积极开发新品种和推广新品牌，以提升单店盈利能力，增加公司整体实力。
    上半年盈利能力要好于下半年
    下半年公司新增产能将投产，会新增折旧成本，同时原材料价格上涨也给毛利率带来压力。从历史来看，公司下半年的品牌推广费用超过上半年，公司下半年还有新的广告拍摄计划，所以我们认为一季度的增速高于下半年。
    盈利预测与投资评级
    公司的高速发展印证了我们的判断，鉴于公司一季度的优异表现，我们调整了公司的业绩模型，预测公司12 年-14 年的业绩为1.55 元、2.64 元、4.06元，对应PE 为29 倍、17 倍、11 倍，给予“买入”的投资评级。
    风险提示
    食品安全风险是公司和行业需要面对的主要风险。