投资逻辑
    造箱提速,特种箱业务进入高速增长期：我们一直强调铁龙物流的特种箱归口经营权优势。同时在此基础上，公司不断加大造箱投入，2011 年3 月和8 月，公司董事会分别批准采购2500 和7000 只特箱，2012 年3 月公司董事会又超市场预期的批准采购3500 只不锈钢罐箱，2012 年后7000 只特箱有望于今年二季度逐步开始上线运营，造箱提速带来特箱结构调整的同时，业务收入和利润也将开始全面进入高速增长期。
    沙鲅线扩能改造的完成将推动货运与临港物流业务稳定增长：沙鲅线二期8500 万吨扩能工程预期今年6 月份完成；整体来看上半年仍然会受到施工影响，运量预期与2011H2 接近，类似于2011 年Q2 超运能20%运行的状态将不再存在，扩能改造工程完成后，全年运量有望保持同比10%左右的稳定增长。
    房地产业务继续低于预期，但全年收入有望小幅增长：大连连海景云项目8万平米/800 户，目前销售只有大约10%，今年很可能销售超过去年全年总量，受全国房地产严格调控大基调不改的预期，公司太原的“枣园新区”项目将按照谨慎投入、谨慎开发的策略进行，综合来看，公司房地产业务发展仍然会继续低于预期，但2012 年销售收入有望超过2011 年的1.3 亿元而小幅增长。
    投资建议
    公司业务发展整体符合我们预期，2012 年上半年盈利水平预计基本和2011年上半年持平，但是自2012 年下半年开始，特箱业务的高速增长和沙鲅线业务的稳定贡献，公司的整体盈利水平将进入快速发展通道，直至铁道部改革完成，我们继续给予公司“买入”评级。
    估值
    我们维持对公司盈利预测：EPS 2012 年0.53 元，2013 年0.78 元，2012年1.17 元，对应当前股价分别为18.3×12PE，12.4×13PE，8.3×14PE。
    风险
    铁路改革不确定性，特种集装箱上线速度大幅低于预期，沙鲅线扩能工程进度大幅低于预期。