投资要点
    2011 年业绩：位于我们的预期区间
    公司2011 年实现营业收入6.98 亿（同比增长46%）；营业成本4.12 亿（同比增长42%），毛利率41% （上升1.5 个百分点）；归属母公司净利润1.76 亿，（同比增长56%）；实现每股收益1.6 元（我们的预期1.56 元），在我们的预期区间之内。
    经营回顾：三大业务板块稳步增长，总体毛利率水平上升
    2011 年经营要点包括：⑴成本管控有效，成本增长低于收入增长；⑵ 三大业务增长强劲，其中：栏目制作与广告同比增长26%至3.46 亿、影视剧同比增长80%至2.79 亿、演艺活动增长42%达7400 万； ⑶ 电影业务发展势头尤其可喜，全年发行7 部电影，票房市场占比8%，市场份额逐年提升。
    趋势展望：发展后劲充足，维持“推荐”评级
    我们预计公司 2012-2014 年EPS 为2.13、2.90、3.63 元，维持“推荐”评级。
    2012 年公司发展的驱动力包括：⑴ 通道资源优势带来高竞争壁垒，我们预计联供网优势将持续发挥；⑵ 联供网优势既有助于保证电视投资的稳定收益，也能更大程度提升广告业务价值，具有杠杆效应；⑶ 影视业务驱动力显著：影视制作人员扩充，后备力量充裕，公司节目制作人员2011 年增加119 人；超募资金中有4.7 亿投入电影制作领域，公司的大力投入和发力，因此电影业务迅猛增长值得期待。
    风险因素
    高速增长期可能导致成本控制失效；广告业务可能因为宏观经济环境受到负面影响；电影业务属于较新领域，存在一定不确定性。