公司此前公布2011年业绩快报，符合我们和市场预期。公司2011年实现营业收入6.98亿，同比增长46%；营业成本4.12亿，同比增长42%，营业成本增速低于营业收入，使公司毛利率同比提升1.5个百分点至41%；归属母公司净利润1.76亿，同比增长56%；实现每股收益1.6元。公司拟每10股转增12股派现10元（含税）。公司预告2012年Q1业绩同比增长20%~50%，对应EPS 0.15~0.19元，占我们全年预测比例为7%~9%；与2011年Q1EPS 0.13元占当年EPS比例为8%相当，符合我们预期。    
    公司2011年经营回顾：三大主业持续快速增长，电影业务保持强劲上升势头。  
    1、栏目制作与广告：实现收入3.46亿，同比增长26%；毛利率为53%，同比提升1.3个百分点，主要因为推行品牌整合营销方案。公司上市以后重点加强了与卫视节目合作，由过去主要做"电视联供网节目"变为"电视联供网节目+卫视节目"；公司员工全年增加147人达到608人，其中节目制作人员就新增119人达到336人，占了公司全年新增员工的81%，我们判断主要是为拓展卫视节目制作业务储备。  
    2、影视剧：实现收入2.79亿，同比增长80%；毛利率为25%，同比大幅提升11.6个百分点，主要因为公司参与投资的电影数量增加且票房不错，以及毛利率较高的电视剧业务收入也大幅增长。公司2011年发行7部电影，拥有版权的有4部，7部影片合计票房约5.6亿，占国产片票房8%，票房占比逐年上升。