◎事项：
    业绩增长56%，符合市场预期。光线传媒（300251）3月15日发布2011年年报，公司2011年实现收入6.98亿元，同比增长45.5%；实现归属母公司的净利润1.76亿元，同比增长56%。对应EPS为1.60元，与此前业绩快报相符。
    ◎主要观点：
    毛利率上升，费用率下降。公司营收实现了较快增长得益于以下几个方面：（1）公司继续强化整合营销，卫视节目制作量增加，卫视节目质量进一步提升，节目影响力进一步提升，使得节目制作及广告收入稳步增长；（2）影视剧方面，公司的上市弥补了资金短板，充实了流动资金，使得公司电影投资制作发行数量增加，票房大幅提升；（3）投资制作的电视剧取得良好的销售业绩，电影业务的行业地位进一步巩固。净利润增长远快于收入得益于公司电视栏目制作与广告业务的毛利率和影视剧制作业务毛利率分别较去年有了1.29%和11.58%的提升，使得公司的综合毛利率由2010年的39.39%提升至40.90%。同时公司的销售费用率由2010年的2.59%下降至1.87%，，管理费用率由6.77%下降至5.19%。规模效应凸显。