◎不同之处：  
    公司经济规模时期远未结束。近3年随着公司规模的增长，公司营业利润和净利润的增速远远超过收入增速，规模经济显著。上市后公司的资源协同效应仍将持续显现，我们认为公司的规模经济时期远未结束，公司净利润增速快于营收增速10%以上的时期至少还有3年。  
    未来3年公司业绩复合增速有望超过50%。城市频道走向联供是大势所趋，公司在频道互联网领域已建立先发平台性优势，其商业价值加速凸显。加盟频道增长、节目时间增加、广告分成提升、广告价格上涨四动力的推动下未来3年公司电视节目广告收入增速保持35%左右；影视剧收入增长则将达60%。在规模效应带来的毛利率提升以及费用率略降的背景下，公司未来3年的业绩复合增速将有望超过50%。
    ◎投资要点：  
    国内电视栏目制作的先行者。公司目前主营电视栏目、演艺活动与影视剧。当前提供10档日播和1档周播栏目共5.5小时，未来将提供约8小时的节目内容。其创造性的提出了用栏目换广告时间的模式，并在全国范围内建立起具有极高商业价值的节目联供网。公司电影发行跻身民营电影发行商前三，演艺活动成为整合娱乐营销的特色产品渠道。  
    合理价格90元，买入评级。预计公司2011-2013年可实现的收入分别为6.98亿元、9.68亿元和13.37亿，收入复合增速近40%。
    实现的净利润分别为1.76亿元、2.78亿元和3.91亿元，三年复合增长将超过50%。对应EPS为1.60元、2.54元和3.57元。我们认为公司12年的合理定价为90元，对应2012年35倍PE,而PEG估值仅为0.7，首次给予买入评级。
    ◎关键假设：  2011-2013年公司栏目制作与广告增速为35%，演艺活动和影视剧复合增速分别为35%和60%，毛利率在44%左右的水平稳中有升。