结论与建议：
    2011 年公司实现营收41.22 亿元，YOY+38.4%，净利润5.37 亿元，YOY+61.7%，业绩表现符合预期。分配预案为10 转2 股派4 元。
    受经济形势影响，中小企业IT 投资有所放缓。但我们相信政府和大型企业的需求仍将持续旺盛，凭借公司丰富的产品线，强大的研发实力，优势的项目实施能力，公司在高端产品和服务培训领域仍有望实现较快增长。我们预计公司2012、2013 年实现净利润分别为7.18 亿元和9.05 亿元，YoY 分别增长33.81%和25.97%；按2011 年末股本计算，EPS 分别为0.88 元和1.11 元。
    2012 年P/E 为22 倍，给予“买入”投资建议。
     2011 年净利YoY+62%：2011 年公司实现营收41.22 亿元，YOY+38.4%，净利润5.37 亿元，YOY+61.7%,其中4Q 实现营收18.85 亿元，YOY+29%，净利润4.47 亿元，YOY+50.5%，业绩表现符合预期。公司持续加大主营业务投入，加快区域营销机构布局，加强对重点行业的业务拓展，使得营收和业绩有较快增长。
     软件销售22.83 亿元，YOY+30%：公司是亚太地区最大的管理软件及行业应用软件厂商，在中国管理软件、ERP 软件和财务管理软件等领域的市占率继续高居第一。2011 年软件销售收入22.亿元，YOY+30.1%，从主要软件产品看，高端产品ERP-NC 销售收入9.17 亿元,YOY+44%；中端产品ERP-U8/U9 销售收入7.04 亿元，YOY+20.6%；面向小微型企业的畅捷通系列销售收入3.18 亿元，YOY+21.5%。受经济形势影响，11 年下半年以来，中小企业IT 投资有所减缓，预计2012 年公司中、低端产品将平稳增长。