公司2011 年实现营业收入33.96 亿元，同比增长7.16%；归属母公司净利润6.46 亿元，同比下降20.13%，折合每股收益0.24 元，业绩低于预期。从收入构成与盈利能力来看，除了地产业务外，其他业务收入较上年均有所增长。市场经营收入为19.98 亿元，同比增长16.77%，占总收入比重达到63.3%，营业成本同比增长35.77%，主要系本年新建成的篁园及五区市场开业而同期宾王市场停止经营同比增收2.97 亿元。营业成本增长主要系本年新开业的篁园与五区市场招商未全部完成商位入驻率较低、新市场折旧与摊销较大所致。
    毛利率和净利率均出现较大幅度下降
    公司2011 年毛利率和净利率均出现较大幅度下降。除展览广告业务毛利率增加外，其他各业务毛利率均出现不同程度下降，从而导致综合毛利率同比下降1.77 个百分点。公司净利率同比下降6.55 个百分点，主要系管理费用和财务费用大幅增加所致。管理费用率大幅增加2.84 个百分点，主要因为：1）集团本年计提并支付补充养老保险1026 万元；2）应税房屋土地使用权价值计入房产税，致使本年度费用性税金大增；3）五区及篁园市场开业使得招待费、宣传费及开办费大幅增加。财务费用率增加5.23 个百分点，主要原因是：1）公司融资规模的扩大；2）2011 年5 月篁园与五区市场投入运营后，借款利息停止资本化导致利息支出增加。
    盈利预测及投资建议
    随着一区东扩、义西生产资料市场以及宾王改造的陆续完成，今年年底一、二、三区市场租金的提升以及地产项目的陆续结算，公司业绩有望在2013 年实现快速增长，我们预计公司2012-2014 年EPS 为：0.36，0.52，0.63 元，其中地产业务对应EPS 分别为：0.06，0.11，0.15 元，给予2013 年主业25PE，地产10 倍PE，目标价：11.35 元，维持“买入”评级