投资评级与估值：我们预计2012年-2014年公司将实现收入64.55亿元、78.37亿元、93.24 亿元，收入两年复合增速为20%，2012 年-2014 年归属于上市公司净利润为9.85 亿元、11.10 亿元、12.69 亿元，对应的EPS分别为0.60 元、0.68 元、0.77 元。鉴于公司在手订单充裕且金融政策灵活，业绩达成的概率高，我们建议给予公司2012 年目标PE22倍，6-12个月目标价13.2元，首次给予“增持”的投资评级。
    关键假设点：下游客户提货进度符合预期，行业结构变动和产品结构升级导致毛利率水平高位企稳，多个气体项目2012年下半年投入运营。
    2012 年新接订单有望保持平稳。设备领域，虽然冶金行业订单较为低迷，但由于化工行业订单增长的持续性，以及新型煤化工设备订单启动的潜在可能性，我们认为设备类新接订单2012 年有望持平；服务领域，以“备件联盟”为代表的物流服务和为核心供应商提供的金融服务共同推升服务领域新接订单增长；运营领域，工业气体领域有新接项目的预期，工业园区水处理项目是新的增长点。