2011年每股收益0.51元，基本符合我们预期
    公司2011年收入51.5亿，同比增长18.4%，净利润8.33亿，同比增长25.27%，每股收益0.51元，基本符合我们预期（我们预期为0.52元）。公司利润增速高于收入增速主要得益于产品大型化趋势及服务业务占比增加带来的综合毛利率提升（综合毛利率由2010年的31.46%提高到2011年的33.64%）。
    不断开发贴近客户需求的新产品是公司最核心的竞争力
    公司通过对客户需求的深度理解，不断开发出符合客户需求的新产品。在占领大型硝酸四合一机组领域的制高点的同时，能量回收系统系列产品也取得较大突破。更重要的是，公司与海外某公司一次性签约多套丙烷离心压缩机，开创了真实气体机组在石化领域出口的先河。
    服务板块收入占比有望加速提升
    不断提高服务占比是公司的重要发展战略，也是公司挖掘传统制造业更高附加值的重要手段。我们认为以24小时远程在线监测与故障诊断系统为基石，借力工业企业专业化外包趋势，公司的服务业务将进入加速增长期，我们预计收入占比将从2011年的13.3%提升至30%的目标值。
    估值：维持“买入”评级，目标价14.3元
    我们维持对公司12-13年EPS0.66/0.82元，并预测2014年EPS为0.96元。我们基于瑞银VCAM工具，假设WACC为8.7%，得出14.3元的目标价，分别对应12-14年22/17/15倍市盈率。此外，年报显示公司每股现金达到3.86元。