业绩简评
    三花股份2011 年营业收入41.87 亿元，同比增长34.49%；归属于上市公司股东净利润3.66 亿元，同比增长16.00%；EPS 为1.23 元，符合预期。
    预计2012 年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比下降0%-20%。
    经营分析
    收入和净利润增长符合预期，盈利能力略有下降因外销占比下降。公司2011 年收入保持了较快增长（图表1），同比增速34.49%。毛利率同比下降1.6 个百分点，因而净利率下降1.4 个百分点（图表2），盈利能力下降因毛利率较高的出口业务占比下降（图表3）以及人民币升值。分产品来看（图表4），占比最大的空调元器件增长28.3%，且毛利率提升0.7 个百分点，冰箱元器件则有所下降。此外，2011 年公司研发投入获得回报，授权的发明专利达23 项，使公司拥有的发明专利数提高到61 项。
    新设子公司及对外投资，公司综合竞争力提升。2011 年公司扩大产能并延伸产业链，逐步向环境智能控制解决方案供应商转变。2011 先后新设立了6 家子公司（图表5），并收购了江西华锋铜业和德国AWECO 公司的相关业务与资产，为公司长期发展奠定基础。
    公司运营能力提升，应收账款周转天数由56 下降到43 天，存货周转天数由104 下降到90 天（图表6）。
    太阳能项目虽短期亏损，但长期带给公司新发展空间。公司参股投资的以色列太阳能项目在报告期内收益为-1404 万元，但长期来看，有利于公司进军新能源产业，从而适时进入太阳能热发电行业科技领域，给公司带来新的利润增长空间。