投资要点：
    行业景气度下降 龙头格力保持增长
    受“以旧换新”、“节能补贴”等政策退出及房地产市场继续低迷等多方面因素影响，2011 年下半年以来，空调行业逐渐“入冬”，11 月份空调产量613.7万台，同比下降24.2%，销量545.2 万台，同比下降15.88%，其中内销347万台，同比下降9.0%；1-11 月空调累计产销量分别为9257 万台、9319 万台，同比分别增长12.31%、14.71%。虽然空调行业表现疲软，但是格力电器11 月份一枝独秀，格力11 月空调内销同比增长9.38%，市场占有率达到50.43%，接近历史最高水平。
    投资下游龙头 加强上下游合作
    公司拟在股票市场上增持格力电器，一方面说明作为格力的主要零部件供货商之一，公司认为格力电器目前的股价可能出现低估，具有一定的投资价值，另一方面更为重要的是此次投资将加强公司和龙头格力之间的联系。市场目前对2012 年空调行业增速比较悲观，行业下行过程中，格力作为行业龙头，市场占有率有望进一步提高，公司加强两者之间的合作，将有助于公司获得更多的订单，从而保障公司自身的生产经营。
    空调行业增速下滑 公司所受影响低于行业平均
    空调制冷配件占公司营业收入接近90%，因此，公司和下游空调整机生产企业之间是唇齿相依的关系，空调产销量增速下降，公司业务必将受到影响。2011年上半年，空调产销量均达到历史最高水平，2012 年上半年空调行业将面临较大的下滑压力。虽然公司和盾安截止阀、四通阀合计市场占有率均超过或接近80%以上，行业集中度的进一步提高存在一定难度，但是弱势下，尤其是加强了和下游之间的合作之后，公司市场份额仍有继续提高的可能。虽然空调行业整体下滑，但1-11 月变频空调销量接近3000 万台，同比增长100.5%，公司电子膨胀阀业务竞争优势明显，变频空调普及速度加快，将有助于公司电子膨胀阀业务的高速成长，从而改善总体的盈利能力。
    盈利预测和估值
    我们预计公司2011 年、2012 年每股收益分别为1.33 元、1.63 元，以1 月4日的收盘价24.48 元计算，对应的动态市盈率分别为18.4 倍和15.0 倍，维持“买入”的投资评级。