盈利预测与投资评级：作为变频空调的关键零部件厂商，长期看好公司成长前景，收购少数股东权益未来业绩增收显著，维持“增持”。受下游去库存影响，预计公司一季度业绩受承压，公司公告一季度业绩同比下滑20%-0%，长期来看，公司产品电子膨胀阀有望受益变频空调行业成长，若二季度下游补库存将促使公司收入增速回升；公司2 月25 日收购的上市公司重要子公司“制冷集团”26%的少数股东权益预期将带来近20%的业绩增厚。因此我们上调公司12-14 年EPS 至1.81 元、2.25 元和2.82 元，目前股价（27.51 元）对应PE 分别为15.2倍、12.2倍和9.8 倍；维持“增持”评级。
    l下游去库存致四季度收入增速显著下滑；变频空调出货加速，电子膨胀阀销售超预期。2011年全年收入41.9 亿元，同比上升34.5%；归属于母公司净利润3.66 亿元，同比增长16.0%，摊薄后EPS为1.23元，符合预期；其中四季度单季收入9.87 亿元，同比增长9.0%，归属于母公司净利润7,438万元，同比微降0.8%。我们预计主要是因为11 年四季度空调行业去库存，当季空调总产量下滑21%，下游整机厂减少采购致使公司四季度收入增速较大幅度减缓。
    对于受益变频空调增长的关键元器件电子膨胀阀，11 年全年销量达到600 万只，超过我们先前500 万只的销售预期。11 年报分配方案为每10 股转增10股，并派发现金5 元（含税）。