业绩简评
    莱宝高科发布 2011 年度业绩快报：全年实现营业总收入12.36 亿元，同比增长7.87%；实现归属于上市公司股东的净利润4.59 亿元，同比增长1.85%，按最新股本计算实现EPS 为0.765 元；4 季度单季实现净利润1.09 亿元，环比增长28.9%，全年业绩低于市场预期。
    经营分析
    触摸屏需求旺盛，价格大幅下跌导致业绩低于预期。1、智能终端带动触摸屏需求大幅增长：2011 年智能手机和平板电脑销量增长约50%、200%，今年中兴、华为等二线品牌的智能机出货量有可能翻倍，将继续带动国内触摸屏需求。2、但产能过剩导致盈利水平下滑：在需求旺盛的同时我们看到触摸屏新进厂商不断、产能扩张不止，下游模组厂也向上游延伸，产能过剩导致竞争加剧，预计2011 年触摸屏价格下跌超20%。
    预计 2012 年公司业绩前低后高，增速不能期望太高。1、上半年受制于模组瓶颈将影响业绩：目前公司面临模组产能瓶颈，触摸屏的产能利用率不高，金华金徕受招工影响4 月份才量产模组；2、预计下半年业绩会有好转：随着公司公明厂4 月份投产、光明二期9 月投产，下半年模组瓶颈有望缓解，同时TOL（一体化触摸屏）二季度也将开始少量出货；3、预计全年业绩不会有太好表现：触摸屏行业依然产能过剩，价格仍将下跌；另外公司进入转型期，新投TOL 和触摸屏模组项目面临产能爬坡。
    需正面看待公司投产触摸屏模组和 TOL。1、公司投产模组为应对行业竞争加剧：公司切入触摸屏模组才能主动把握市场，免受下游模组厂牵制，同时在缺乏创新技术下做产业一体化也能行业利润下滑。2、TOL 不是短期过度技术，未来有很大市场：预计TOL 将与in-cell 技术共存较长时间，Incell现阶段机会不大，iPhone5 依然没有采用，公司TOL 技术已经成熟，三星、诺基亚十分感兴趣，在国内手机市场也有较好的订单预期。
    下调盈利预测，维持买入评级
    下调盈利预测，三年复合增速 28%：预计2012-2014 年公司将实现净利润5.50、7.33 和9.76 亿元，同比增长19.75%、33.29%和33.15%，按增发后的股本计算对应的EPS 为0.82、1.09、1.46 元。
    维持“买入”评级：公司目前股价对应2012 年24 倍PE，略高于电子行业平均估值水平；但考虑到公司仍是国内最佳的触摸屏制造企业，一体化触摸屏量产后业绩存在超预期可能，维持“买入”评级。