报告摘要： 
    2011年，公司实现营业收入19.82亿元，同比上升21.94%；营业利润3.65亿元，同比上升31.60%；利润总额3.67亿元，同比上升32.20%；归属于上市公司股东的净利润2.94元，同比上升44.35%；实现每股收益2.05元，基本符合我们的预期。
    2011年公司保持领先的技术优势，加快了真空泵、冷媒压缩机、两级压缩机等新产品的推出速度，同时加大市场开拓力度，严格控制各项费用支出，使得公司收入和利润实现一定程度增长。
    我们认为：1）螺杆式空气压缩机替代活塞机的进程仍将持续，但随着空压机市场竞争更加激烈，公司原空压机业务的毛利率有可能下降；2）未来两年内公司两级压缩空压机、螺杆膨胀机、干式真空泵等新产品陆续投产，将逐步释放利润；3）募投项目逐步投产将解决公司产能瓶颈。  我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为25%，23%，22%，EPS分别为2.05元，2.55元，3.20元。我们维持公司目标价61.7元不变，维持"增持-A"的投资评级。  风险提示：制造业投资增速放缓。原材料价格和人工成本上涨的风险。募投项目的进展低于预期。市场开拓不利。