公告2011年业绩快报
    公司2011 年全年收入130.36 亿元，增长28.12%；实现净利润5.74 亿，增长18.42%。其中四季度实现营业收入37.85 亿，同比增长23.17%，当季实现归属于上市公司1.33 亿元，同比下降13.07%，若江苏溧阳关店因素扣除，四季度净利润1.68 亿，增长9.8%。
    收入利润逐级回落、2012 扩张阻力增大
    公司本年受关店影响（计提了一次性关店费用3500 万）业绩增速大幅放缓。收入端受经济放缓影响， 也呈现出明显的逐季节回落态势，同时三季度以来大量的新开门店所产生的折旧等对损益的影响，导致三、四季度净利润（扣除关店影响后）也呈现明显逐季下降情况。同时公司超市业务比重较大，预计2012 年公司扩张阻力会有所增大。
    投资建议
    公司次新门店较多，店龄结构合理，考虑到未来几年仍然是公司快速扩张的年份，我们预计2011- 2013 年EPS 为0.72、0.96 元和1.19 元。我们看好全国性连锁百货商，综合考虑全国化战略明确可行，且公司内部拥有良好的成本管控能力和执行力，按照全国性连锁百货公司给予公司一定估值溢价2012 年25 倍市盈率，对应未来12 个月目标价为24 元，维持买入评级。
    风险提示
    行业增速下滑的风险、优质物业门店资源稀缺。