事件
    海康威视于2012 年2 月20 日晚间发布2011 年年度业绩快报，公司全年营收52.26 亿，同比增长45%，净利润14.48 亿，同比增长38%，每股营收1.45元。
    以上净利润是根据15%所得税率计算得到。由于公司此前一直是国家规划布局内重点软件企业，所得税向来按照10%征收，但2011 年的认证工作还未展开，因此本期暂时按照15%计算，如后续认证通过再回溯调整。
点评
    公司业绩略超我们预期。公司营收水平和净利润基本符合我们的预期，但如果未来重点软件企业资质认证获得通过，所得税率减按10%征收，则净利润将增加到15.27 亿，每股营收增加到1.53 元，超预期7.7%。我们认为公司作为国内安防行业龙头，背靠中电集团五十二研究所，重点软件企业的资质认证通过应该是大概率事件。
    公司业绩高速并稳健增长的原因符合我们一直以来的推荐逻辑，一是安防行业高速增长、二是公司国内外渠道进一步拓展深化，三是产品线日臻完善，在行业快速增长期能更好的满足客户多种多样的需求。而以上这三条逻辑成立的最根本原因则是公司强大的技术实力、研发储备、品牌口碑和规模效应。未来几年安防行业仍处于黄金增长期，公司继续保持多方位的竞争优势，除了分享行业成长外，还将受益集中度提升。
    我们根据业绩快报调整2011-2013 年的盈利预测，预计2011/2012/2013 年每股收益为1.45/1.97/2.57 元，如果公司在4 月12 日之前获得重点软件企业资质，则2011 年业绩将上调为1.53 元。公司目前估值水平低于行业平均，在成长性得到业绩验证的情况下，股价有上涨动力，因此我们维持“买入”评级和50 元目标价不变。