投资要点：
    平安寿险及财险1月份保费增速进展平缓。
    平安寿险1月份按新会计准则调整后实现保费211.22亿元，同比增长16.5%。平安财险实现保费96.91亿元，同比增长9.4%。
    受工作日少于去年同期影响，寿险增速较弱
    2012年1月比2011年1月少4个工作日，如果模拟剔除此影响，保费增速上升至43.87%。业务结构中，银保渠道保费增速仍表现为较明显的负增长，但与2011年相比已停止增速继续下滑的趋势，预计2012年该渠道增速将缓慢修复。而银保渠道保费在平安寿险总保费中的占比较小，尤其是2011年以来占比不断缩小，目前比重已至不到总规模5%，因此对整体增速的影响力较小。
    个险渠道方面，平安寿险仍以分红险为主力险种，保费确认率与去年相比进一步提高。1月份个险总规模保费增速达15%左右，但增速主要是由续期保费贡献的，估计新单保费为负增长，如果模拟剔除1月份工作日少的影响，1月份个险新单保费增速为9%左右。目前仍很难判断平安寿险开门红是否有效，其1季度业务节奏与中国人寿、中国太保相比较慢。以2011年为例，1月、2月、3月份的新单保费增速分别为-17.6%、-21.4%和182.0%，到3月份才发力，因此对其开门红情况仍需观察。
    剔除工作日影响后，财险保费增速为35.2%
    尽管1月份财险保费增速为9.4%，大幅低于2011年平均34.2%的增速水平，但财险保费收入受工作日减少的影响更为直接，如果模拟剔除工作日少的影响，财险保费增速上升至35.2%，与2011年相比，并未有下滑。而1月汽车销量同比下降26.4%，对财险保费收入也有一定的负影响。
    投资建议
    按目前股价计算，中国平安隐含P/EV为1.2倍，隐含新业务价值倍数为2.6倍，位于历史绝对估值谷底，安全边际较大。
    风险提示：权益投资下跌的风险。