在未来12个月集团暂无融资需求
    2011年12月平安集团宣布将于2012年3季度发行260亿元可转债以补充资本金（主要是应对A股市场波动），这一计划将在2012年2月8日召开的股东大会上表决。平安集团在2011年10月底的偿付能力充足率为170.7%，我们估计12月底公司偿付能力充足率应维持在上述水平附近。如果该计划获得保监会的批准并融资成功，我们认为平安集团在未来12个月暂无融资需求。
    银保渠道发展比营销员渠道发展更有挑战性
    银保渠道短期保险产品的收益率相比较定期存款利率以及理财产品的收益率，对于客户吸引力不大。加之政策禁止保险公司的银保销售人员驻点，所以保险公司对于银保渠道的控制力减弱，相应的产品调整也仍需时日。对于营销员渠道而言，由于社会平均工资水平上升较快，寿险营销员的增员仍面临较大的压力，人均产能提升也需付出较大的努力。
    产险业务仍将维持景气高点
    我们预计平安产险2011年的保费收入增速在30%以上，而2012年的保费收入仍有望保持两位数的增速。我们认为虽然低端市场的汽车销售增速减缓，但高端市场的汽车销售仍将保持景气，件均保费收入仍将上行。电销渠道业务收入占比业内最高，有利于平安产险维持较低的综合成本率。
    估值：维持“买入”评级
    我们维持中国平安“买入”评级，目标价为59.02元人民币（不变），目标价基于2012年内含价值倍数和新业务价值倍数分别为1.97倍和10.65倍。