投资要点：
    2012年原煤产量增长250%。公司前两次增发收购的煤矿技改都会在2012年上半年完成，投产最晚的是金泰源煤矿，预计今年5月可以投产。预计2012年原煤产量可达700万吨，同比增长250%。
    成长具有可持续性。目前公司煤炭产量主要来自山西的灵石县，已成为灵石县第一大煤炭企业。作为上市公司，对安全的重视程度要比非上市公司更加重视，这符合当地政府的目标，受到当地政府的大力支持，预计未来公司在当地有继续收购资源的可能。而陕西、新疆及海外的资源储备可确保公司未来5-10年的可持续发展。
    成本显性化后的业绩更加可信。以2011年中报推算，公司吨煤成本280元，比市场预计的要高，而我们认为中报的数据更加贴近真实成本，预计2012年吨煤成本会有所下降，原因是煤炭产量大幅增长后，吨煤摊销下降。
    增发过会，财务风险基本消除。截止2011年3季度末，公司资产负债率达到70.59%，短期借款有36亿，多为信托融资，先行用于增发投资项目，如果增发不能顺利进行，有一定的财务风险。现在证监会的增发批文已下达，增发成功的概率大增。
    不同之处：
    民营煤炭上市公司是一种稀缺资源。公司是煤炭股中唯一的民营企业，相比国有企业，民营企业更有进取心，对快速提高产量和利润更具动力。
    快速成长背景下的小市值煤炭股是较好投资标的。目前公司的总市值 87亿元，在煤炭中市值是较小，在流动性较弱的背景下，市值小、成长性好的公司容易成为投资标的。
    风险提示：
    技改项目不能如期达产。
    焦煤价格大幅下跌。