报告摘要：  华丽转身后最具潜力的私营煤企。『』。公司于2010 年下半年完成向煤炭企业的转型，近几年快速的发展得益于大股东多方面的大力支持，且与同行相比，机制灵活，成本费用掌控力更强，业绩增长的动力充足。『』。  煤炭主业蓄势待发，成长提速。公司上半年煤炭毛利率已升至59.2%， 盈利能力持续提升。而产量上，今年有望达到170 万-180 万吨，同比增长近80%，明年1、2 季度孙义等矿也可能全面达产，新增产量超过200 万吨，预计2012-2013 年公司产量为415 万吨和605 万吨，近3 年复合增长率高达84%。此外，公司中长期意在高远，10 年内计划煤炭总采选能力超过3000 万吨，是目前的8 倍，年复合增长超过20%。  盈利水平维持高位，资金压力逐步缓解。整合矿持续的技改投入以及支付亿华矿业价款使公司资金阶段性偏紧，但凭借较强的筹资能力， 待增发完成后有望逐步缓解。  复制"中煤"模式，长效激励施行。2010 年新任管理团队实力日益壮大，有望将"中煤"成熟的管理模式加以复制，同时长期激励方案的推出也为公司增添成长动力。  中长期外延扩张仍是最大看点。目前公司在三地的资源扩张同步推进，未来十年山西、陕西和新疆预计还将分别有460 万吨、600 万吨和680 万吨的扩充空间，收购价格实则合理。  调整评级为"增持"。
    预计未来3 年EPS0.52 元、1.03 元和1.53 元， 对应明年PE 为16 倍，维持6 个月18 元的目标价。