投资要点：  
    业绩基本符合预期。我们认为公司11 年业绩高速增长主要受益于国内ERP 市场的持续增长，同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩。（其中财政扶持资金大部分与经营密切相关，实质上是经常性收益）  人力成本压力将持续：上市以后公司加快了扩张的步伐，11 年员工数量同比增长超过70%，且薪酬有一定程度上升，预计公司11 年毛利率将有所下降。我们认为未来几年人力成本压力将持续，需要公司保持更快的收入增长，从下半年的情况来看，我们推测公司收入增速在40% 左右，发展态势良好。  
    近期公司股价随板块出现调整，主要还是投资者对于12 年ERP 市场需求的担心，特别是国内某著名ERP 企业在11 年积极扩张后，前期出现裁员的现象。目前来看低端ERP 市场出现了一定的需求萎靡，而中高端市场暂时无忧，且公司订单增速基本与收入保持了同步。  我们之前看好公司的核心逻辑，还是更加看好SAP 和Oracle 等公司主导的ERP 生态链，SAP 和Oracle 等公司对于中国市场的重视程度不断加强，都提出来相应的扩张计划，汉得信息有望受益于这些国外ERP 厂商的扩张。  
    盈利预测与投资建议：我们预计公司11-13 年EPS 分别为0.59 ，0.83 和1.11 元，目标价20 元，维持推荐评级。  
    风险提示：营业税转入增值税可能增加公司实际税负；小非解禁短期可能会对股价带来压力。