事件：
    公司公告2011 年三季报，前三季度实现营业收入3.6 亿，同比增长38.09%；前三季度实现归属上市公司股东净利润6429 万，同比增长52.13%。【】。公司第三季度实现营业收入1.3 亿，同比增长40.75%，归属于母公司股东的净利润为2418.99 万元，比去年同期增长48.59%。【】。
点评：
    受益高端ERP 高景气度，业绩增速较高，符合预期：受益国内高端ERP 市场的高景气度，公司前三季度业绩增速较高，营业收入增长38.09%，净利润增长52.13%，符合市场预期。
    人数增加，毛利率下降：公司前三季度毛利率为33.3%，比去年同期低3 个百分点。主要由于公司今年加大了人员招聘力度，我们预计公司今年人数增加比例将超过50%。由于新招聘员工中大部分为刚毕业学生，需要经过培训才能上岗，即使在通过培训后的上岗初期由于经验缺乏，部分员工的工作量是不能计入收费工作量的，会导致项目的毛利率略降。
    销售费用与管理费用控制较好，费率略降：公司前三季度销售费用率为5.77%，比去年同期下降1.27 个百分点；管理费用率为11%，比去年同期下降1 个百分点。由于公司大部分技术人员的工资计入营业成本，因此人员增加与工资水平上涨对管理费用并不构成较大压力。
    依托人才优势，开展培训业务：公司拥有丰富的顾问资源和培训经验，开展ERP 培训业务，一方面可以创造新的利润来源，另一方面可以为行业培养批量人才，在一定程度上可以降低行业人才争夺的激烈程度。
    估值与投资建议：我们预计国内高端ERP 行业的高景气度还将持续，考虑到公司明年培训业务开展和海外扩张带来的收益，我们调高了2012 年的业绩预测，预计11-13 年EPS 分别为0.59,0.86,1.16 元，维持“买入”评级。
    风险提示：ERP 行业景气度下滑。