五粮液发布 2011 年业绩预告，营收增长30.14%，略低预期，净利润增长40.9%，基本符合预期，但是我们下调未来三年的盈利预期，暂不调整公司投资评级；
    公司四季度营收增长 12.36%，略低于市场预期，通过最近一个月的全国经销商调研，我们认为原因在于公司自9 月10 日开始的提价政策贯彻落实期在四季度，持续控量保证了市场零售价和批发价达到了公司的既定价格目标，但是明显地减少了公司的发货量；
    四季度的业绩凸显了一线名酒提价增长模式对放量提出了更加苛刻的要求；持续野蛮地提价和20%以上的放量之间矛盾将加大；
    从最近的调研来看，五粮液品牌批发价格达到 960 元，进一步上涨难度较大，国窖计划外提价40%后，同样处于较为严格的控货期，批发价格900 元，当前渠道供应可以保证市场需求，已经反映目前的市场供求状况；从五粮液公司持续放量角度来看，预计2012 年底提价幅度不超过15%；
    一线名酒近年提价实现业绩增长的模式开始遭遇一定的量价矛盾和阻力，三大高端名酒企业正在调整产品结构，从管理上看至少需要2-3 年调整期，五粮液从09 年已经开始推进系列酒的运营，公司的多品类多品牌多价位整合商业资源的模式会持续协同高端酒增长；五粮液仍将是高端白酒扩容的最大受益者；2012-2013 年预测营收达到271.79 和351.91 亿元； EPS 达到2.24 和2.90 元，分别增长37.68%和29.38%，开始进入平稳增长阶段；
    给与 2012 年23 倍PE 估值，对应2013 年18 倍PE 估值，2012 年目标价51.52 元，价位区间49.7-52.8元，维持“买入”评级。