研究结论
    国IV 实施时间确定，公司业绩爆发式增长渐行渐近。环保部公告表明，机动车国IV 排放标准将于2013 年7 月1 日全面实施，我们以国IV 实施首个完整年度---2014 年测算，全新后处理业务的市场容量约140 亿元，以公司各相关产品25-35%的市场份额计算，仅后处理业务就将带给公司6.5 亿元左右的增量利润；加上现有产品高压共轨系统市场份额的继续提升、新业务WAPS 系统与涡轮增压器的贡献，预计2014 年公司业绩将达到2011 年业绩的2.2 倍。我们认为，国IV 时间表尘埃落定，公司业绩爆发式增长阶段渐行渐近。
    公司短期业绩对重卡行业波动仍将较为敏感。我们认为，国IV 排放标准将于2013 年7 月1 日全面实施，但时间点晚于市场普遍预期的2012 年7 月1 日或2013 年1 月1 日。这将意味着，在国IV 排放标准实施前的一年半时间里，新业务难以对公司业绩造成实质性贡献，公司的业绩依然对重卡行业的波动较为敏感。
    整体影响偏正面，相应调整盈利预测，维持买入评级。我们认为，尽管国IV 标准实施时间晚于预期，但实施时间的落定，公司业绩高增长阶段越来越近，将对公司估值、股价形成显著的支撑，整体影响偏正面。我们之前假设重型车、轻型车国IV 标准将分别于2012 年7 月1 日、2013 年7 月1 日实施，鉴于目前国IV 标准实施的准确时间已确定，我们相应调整公司盈利预测，考虑定向增发摊薄因素，预计公司2012-2014 年EPS分别为1.95 元、2.85 元与3.83 元（原预测分别为2.26 元、3.53 元与4.68 元），相应调整目标价至48.75 元，维持公司买入评级。
    风险提示。1）重卡行业景气程度再次大幅下降；2）重卡达到国IV 标准技术路线的不确定。