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>> 天相投顾-威孚高科(000581)3季度需求持续疲软导致业绩下滑-111026
上传日期:   2011/10/31 大小:   200KB
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评级:   增持(下调) 作者:   张雷
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     2011 年1-9 月公司实现营业收入44.55 亿元,同比增长12.02%;归属母公司所有者的净利润85,563.68 万元,同比增长38.71%,EPS 为1.51 元。【】。3 季度公司实现营业收入11.77亿元,同比下滑11.22%,环比下滑29.06%;归属母公司所有者的净利润21,097.31 万元,同比下滑29.14%,环比下滑40.39%,EPS 为0.37 元。【】。3 季度业绩低于预期。
     1-9 月公司综合毛利率为26.20%,同比上升4.80 个百分点。
    3 季度公司综合毛利率为26.82%环比上升1.61 个百分点。
    1-9 月公司期间费用率为11.09%,同比下降1.62 个百分点。
    3 季度公司期间费用率为11.39%,环比上升1.33 个百分点。
     3 季度下游重卡持续低迷,公司主业出现下滑。公司为柴油发动机核心零配件供应商,主营产品包括燃喷系统、后处理系统产品和进气系统(增压器)三个系列。1-9 月,广义重卡合计实现销量71.2 万辆,同比下滑9.78%,相比1-6 月,降幅扩大2.7 个百分点。目前在宏观经济整体放缓以及货币政策持续收紧预期的背景下,重卡趋势性拐点未现,不过4季度销量环比将呈现季节性小幅回升态势。受下游重卡持续低迷影响,公司3 季度收入同比下滑。在重卡需求拐点仍未出现的背景下,预计公司4 季度业绩大幅回升的可能性不大。
     投资收益增长开始放缓。投资收益是公司利润另一主要来源,2011 年上半年公司实现投资收益2.9 亿元,同比增长45%,净利润占比45.3%。公司投资收益主要来源于参股公司博世汽柴、中联电子和威孚环保。在下游重卡持续负增长的背景下,3 季度各参股公司贡献公司投资收益也相应明显减少,3 季度公司合计获得投资收益仅0.75 亿元,同比环比均下滑50%以上。1-9 月,公司累计实现投资收益3.8 亿元,同比增长3.8%。预计公司2011 年全年实现投资收益5.4 亿元,同比下降22%。
     非公开发行方案已上报证监会。2011 年9 月,公司发布公告由于实施分红影响,对之前非公开发现预案的股票发行量和发行价进行了小幅调整,发行股票不超过1.1 亿股,发行价25.83 元/股,募集资金不超过28.7 亿元。发行对象不变依然为公司大股东无锡产业发展集团和博世。募投项目不变,主要为自主研发WAPS 高压共轨系统及相关零部件、汽车尾气后处理系统等项目和产业园区建设项目等,完全达产后预计可新增收入62 亿元,利润总额6.4 亿元。目前非公开方案已上报证监会审批。
 
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