增持评级。。由于3 季度业绩低于市场预期，下调11年、12 年EPS 分别至2.32元、2.67 元。。在重卡行业整体景气度走弱的情况下，三季度公司销售收入及投资收益双双下滑致使公司业绩低于预期；在未来环保及排放日益趋紧的大背景下，公司中长期将充分受益，看好公司中长期发展前景，股价相当于11 年、12 年PE 分别为12 倍、11 倍，增持评级。
    业绩略低于预期。11 年三季度公司实现销售收入11.77 亿元，同比下降11.2%，环比下降29.1%，实现归属母公司净利润为2.11 亿元，相比去年同期下降29.1%，环比下降40.4%，实现每股收益0.37 元，公司前三季度销售收入44.55 亿元，同比增长12.0%，实现归属母公司净利润为8.56 亿元，同比增长38.7%，对应每股收益1.51 元，三季度销售收入及投资收益双降致使业绩略低于预期。
    产品结构优化，三季度毛利率继续保持上升态势。伴随威孚金宁及威孚力达产品结构不断上移，三季度公司毛利率达26.8%，同比提升4.7 个百分点，环比提升1.6 个百分点，11年前三季度整体毛利率为26.2%，相比去年提升4.8个百分点。
    三季度投资收益出现大幅下滑。公司三季度实现投资收益0.75 亿元，相比去年大幅下滑51.1%，贡献EPS约0.13元，公司前三季度实现投资收益3.69 亿元，相比去年小幅增值3.8%，贡献EPS 约0.65元，前三季度投资收益在公司利润中的占比由去年同期的63.3%降至43.1%。
    三季度综合费用率略有提高。11 年三季度公司综合费用率为11.4%，比是去年同期上涨2.2 个百分点，其中三季度销售费用率小幅上升0.4 个百分点，管理费用率同比上升2.0 个百分点至7.8%，由于贴现率上升，公司减少应收票据贴现导致财务费用率小幅下降0.2个百分点。