1-9 月，公司实现销售收入44.55 亿元，归属母公司净利润8.57 亿元，合EPS 1.51 元，分别同比增长12.0%和38.5%。。但三季度单季收入同比下滑11.22%，净利同比下滑28.9%，为0.37 元。。
     尽管单季表现并不理想，但考虑到重卡行业三季度销量同比下滑17.5%，过去5 个月下滑幅度达到22.1%，公司经营仍然显著高于行业平均水平，市场份额仍继续得以提升。我们预料行业内多数整车厂及零部件厂家均将出现较大幅度业绩下滑乃至亏损。
     尽管三季度收入出现一定幅度下滑，但公司仍保持了较高的开工率，因此单季仍延续了上半年以来的高毛利率，较去年同期高约4.7 个百分点，因此经营性收益部分（包括本部、威孚DS、威孚金宁、威孚力达）基本保持了稳定。由于少数股东损益仍有10%以上的增长，因此预计金宁仍有10%以上增长，本部、威孚DS 较有一定程度下降。
     三季度业绩出现下滑，主要受投资收益下降50%影响。这一方面是博世DS、联电受重卡行业和自主品牌轿车显著下滑影响，另一方面我们预计也是合资公司会计政策所致。全年而言，我们预计博世DS 业绩将基本保持稳定，而联电业绩将下滑约10%。
     我们维持公司2011、2012 年业绩预测2.39 元和3.14 元，对应估值水平分别为11.9 倍和9.1 倍，即使考虑增发摊薄因素，估值水平也以在15 倍以下，公司股价以具有较高的安全边际。
     基于近期政府释放的一系列积极的环保政策信号，我们仍然倾向于相信国四标准将于2012 年7 月1 日起执行，公司业绩因此将有较大机会自2012年起进入新一轮快速增长周期。从更长的周期来看，公司业绩增长的持续性、业务壁垒的不断提升和业务范围的拓展仍在持续。因此，无论从短期的安全边际、业绩弹性，抑或长期的公司价值来看，我们均认为当前公司股价已被低估，维持“买入”评级。
     风险提示：重卡行业景气度出现大幅下滑；排放法规出台未达预期。