事件： 
    公司拟使用超募资金5,000 万元投资设立一家全资子公司，公司名称为杭州名气电器有限公司（暂定名， 具体以工商行政管理部门核准登记为准），主要经营厨房电器业务。子公司成立后主要面向国内三四级市场， 独立运作"名气"品牌。
    观点： 
    1．"名气"独立运作，加速公司多品牌之路
    公司目前运营"老板"和"名气"两个品牌，分别定位于高端市场和中低端市场。"老板"是定位于高端的厨房电器品牌，面向于中高收入人群，产品售价和毛利率显著高于行业平均水平，也是公司销售收入的主要来源。"名气"是公司的中低端品牌，主要面向三四级市场。"名气"品牌已经过近三年的运作，积累了开拓三四级市场的经验，约占公司销售收入的2%。通过设立名气子公司，将加速"名气"品牌的推广，加速公司构建多层次的品牌体系。 单一品牌难以满足各类消费群体的诉求，多元化的品牌体系有利于覆盖不同的细分人群。从国内外家电企业的发展也不难看出，多品牌、多品类是必然的趋势，是企业规模化发展的重要支撑。公司之前主要聚焦于一二线市场，精准的市场地位也强化了公司的高端品牌效应，但是公司在中低端市场开拓力度较弱。随着中国城镇化进程的逐步推进，人均收入水平逐步提高，三四线城市对厨卫产品的需求日益旺盛，公司设立杭州名气电器有限公司后，可以就"名气"品牌进行更有效的市场推广和渠道建设，投入更多的资源加速"名气" 子品牌的成长。
    2．"名气"将受益于保障房市场
    厨卫产品与房地产市场紧密相关，当前房地产市场受国家宏观调控的影响较大，中国住房城乡建设部相关官员也在近期表态2012 年将继续坚持房地产调控不动摇。但是为改善民生，政府将在"十二五"期间建设3600 万套保障房，2011 年安排开工建设1000 万套，2012 年计划新开工700 万套，2012 年计划建成500 万套以上。
    公司的"老板"系列产品定位高端，不适合于入住保障房的消费群体。而"名气"品牌与中低端市场相符， 以经久耐用为核心品牌定位，通过对目标市场的调研，根据目标市场消费者的需求，对产品进行了规划、研发、生产，制定了合理的价格，通过研发和制造优势提高产品质量，提供给消费者外形新颖、功能完备、高性价比的产品，未来将受益于保障房市场带来的大量需求。
    3．公司仍有大量超募资金可用
    公司在 2010 年底通过公开发行，募集资金人民币96,000 万元，扣除发行费用5,733 万元，实际募集资金90,267 万元。根据公司于2010 年11 月8 日披露的《首次公开发行股票招股说明书》，本次发行募集资金将用于公司以下三个项目：年新增15 万台吸油烟机技改项目，年产100 万台厨房电器生产建设项目，研发中心建设项目，三个项目共需要投资人民币51,890 万元。扣除前述募集资金项目资金需求后，公司超募资金净额为人民币38,377 万元。
    公司所在的厨卫电器领域市场集中度很低，设立子品牌差异化运作和收购新品牌都是扩大市场份额的有效方 法，这一过程也在白电领域有所体现。此次设立杭州名气电器有限公司是首次使用超募资金，且只使用了5000 万元，尚有33,377 万元超募资金可用。我们预计公司未来仍将有类似的举措来开拓市场。
    结论： 
    公司将在大力投资发展吸油烟机、燃气灶、消毒柜三大产品体系的基础上，通过适度的外部资源整合，凭借强力的多元化渠道分销能力和成本控制能力，立足一二级市场，辐射三四级市场，适度进入海外市场。预计公司2011 年、2012 年eps 为0.69 元、0.85 元，对应PE 为22.447 倍、18.29 倍。12 月23 日公司股价15.46 元，我们认为2012 年25 倍PE 较为合理，六个月目标价21.25 元，维持"推荐"评级。 风险提示： 
    1、新品牌开拓进度存在一定不确定性。