厨房大家电的领导企业
    公司产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜以及小家电，其中吸油烟机、燃气灶和消毒柜收入占比超过90%。公司吸油烟机连续八年全国销量第一，燃气灶连续八年全国销量前三。“老板”品牌先后入选中国500 最具价值品牌、亚洲品牌500 强，是国内厨房家电领域的高端品牌。
    行业稳定，格局分散
    在城镇市场，烟灶消产品属于必需品范畴，城镇市场的普及率已经很高，整体增长比较稳定。城镇需求主要来自于更新需求以及房地产销售带来的新增需求。
    在农村市场，居民习惯于使用传统的灶台，烟灶消的保有量较低，随着人们生活水平的提高，烟灶消产品在农村市场的普及率也会逐步提升。
    厨电行业的年销量已经有上千万台的规模，公司作为业内最大的企业，目前吸油烟机和燃气灶的销量规模仅为70 万台左右，市场份额不到10%，而成熟产品空调、冰箱、洗衣机龙头企业的份额一般都能达到20%-30%，未来厨电行业的集中度提升是必然趋势。
    市场份额提升是公司的增长来源
    公司的渠道布局还有巨大的潜力可以挖掘。公司一方面继续提升在大连锁的进店率，跟随大连锁在全国的扩张步伐；同时，公司要提升渠道的深度广度，继续加大专卖店的开设力度，今年公司的专卖店数量可以达到1200 家，明年新增300-400 家；另外，公司继续开拓新兴的销售渠道，今年精装修收入占比已经达到9%，网购渠道收入占比达到6%，这两个渠道明年的收入都有望翻番。
    “老板“品牌目前定位高端，而公司在中低端市场基本没有覆盖，长远看，开拓中低端市场是做大规模的必由之路。公司自建的中低端品牌“名气“目前已经运营一段时间，今年预计能有4000 万的收入，占比3%，明年公司将加大名气品牌的广告力度，发力中低端市场。
    维持“推荐”评级
    预计公司 2011 年-2013 年EPS 分别为0.67 元、0.86 元、1.07 元，对应前日收盘价PE 为23 倍、18 倍、14 倍，厨房大家电行业具备整合空间，维持对公司的“推荐“评级。
    风险提示：股东减持、地产调控力度加大