公司三季报盈利符合预期。。2011 年1-9 月公司实现营收10.7 亿，同比增长23%，实现净利润1.2 亿元，同比增长31%，对应EPS 0.48 元。。当期净利润率11.5%，同比增长0.7 个百分点。其中三季度实现收入3.5 亿元，同比增长23.4%，实现净利润0.4 亿元，同比增长31%，EPS 0.17 元。
    坚持高端定位，盈利能力环比提升。与同类上市公司相比，老板电器的毛利率和销售费用率均较高，一方面是因为公司坚持高端定位，另一方面是因为一部分产品通过代理商分销，但公司直接与终端渠道结算，这部分业务采用特殊的结算方式，按卖场售价计入收入，而退还代理商的进销价差计入销售费用（扣除应由代理商承担的增值税）。去年7 月份以来，老板电器强化了对渠道的规范化管理，要求个体经营的代理商成立公司运营，老板电器与代理公司按出厂价结算。至今年上半年，这一优化已经基本完成，采用特殊结算方式的产品销量占比已经低于20%。与之相应，三季度毛利率也出现小幅回升，达到52.9%。
    同时1-3季度销售费用率易保持稳定，较去年同期下行。
    多渠道拓展稳步进行。老板电器采取多渠道的发展战略，包括一二线城市KA销售的增长，三四线城市专卖店数量的增加，工程销售以及网络销售规模的提升。
    受地产调控影响一二级市场的终端零售依然较为低迷，行业的增长更多的来自于一些保有量较低的地县级城市。公司逐步推进渠道下沉，积极推进专卖店建设，有利于挖掘三四级市场的消费潜力，同时公司还积极拓展电子商务和工程项目销售，这将有利于保证公司收入增长的稳定性。
    维持 “审慎推荐-A”投资评级。公司战略定位明确，经营能力不断改善，多渠道拓展稳步进行。预计公司未来三年EPS 0.69、0.91、1.13 元，当前股价对应2012 年EPS为16x水平，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：房地产调控对厨卫电器消费需求的影响