2011年预计稳 定增长收官
    四季度基本延续前三季度稳定增长趋势，增长情况良好。2011 年收入增速小于利润增长，主要由于调整渠道开票方式抵减收入影响。明年开票方式影响消除后，预计收入和利润保持稳定增长。
    多品牌多渠道保增长
    从结构上分析增长，预计明年维持30%左右稳定增长。1）KA 渠道预计10%左右自然增长；2）公司计划明年新增400 家左右专卖店，预计带来30%左右增长； 3）加大精装工程项目规模，从地产开发商明年开发计划技术，公司明年工程部分或有翻倍增长；4）拓展网络销售，公司加大在主要门户网站以及官网销售，预计明年会有翻倍增长；5）其他传统渠道自然增长10%左右；5）名气品牌，公司使用超募资金设立名气子公司，定位中低端，旨在冲击三四级市场。预计明年加大三级市场拓展，规模上至少有翻倍增长。
    地产调控影响子在可承受范围
    公司产品定位厨房电器高端，行业饱和度低，主要受刚性需求影响。竞争格局上，老板和方太占据高端厨电龙头地位，两家形成良性竞争。
    地产限购政策对地产成交的负面，对厨电行业也会形成一定影响，但都在公司可承受范围之内。市场总量难有大增长的前提下，通过多元化渠道拓展，公司市占率稳步提升。今年公司市占率提升到11%，超第二名10%份额，未来公司目标要超第二名6 个百分点。
    盈利预测及估值
    公司质地优良，增长稳定，是明年经济不确定下为数不多增长较确定标的之一。预计公司11/12/13 年EPS 分别为0.7/0.89/1.16 元，按照11 年26 倍估值计算，公司合理价格在18.2 元，给予买入评级。
    风险提示：公司小非股东减持压制股价。