公司拟向老窖集团转让其持有的华西证券12%股权。以2011 年9 月30日为评估基准日，华西证券所有者权益账面值60.11 亿元，评估市场价值为90.42 亿元，评估值较账面净资产溢价50.43%，相当于1.5 倍市净率，基本合理；上述评估结果已经国有资产监督管理机构评估备案无异议。本次交易中，公司拟转让华西证券12%股权对应的市场价值为10.85 亿元，交易预计2012 年上半年完成，增厚2012 年每股收益约0.075 元。
    支撑评级的要点
    公司聚焦主业的思路得到延续，剥离部分华西证券股权回笼大量资金，该部分资金相当于2011 年9 月底公司账面货币资金的80%，有助于主业发展。
    公司业绩受证券市场景气波动的影响将大幅减弱，华西证券或获得更好发展，公司未来仍有可能获得华西证券IPO 增值收益。
    公司主业增长态势良好，估值便宜，具有高安全边际。
    评级面临的主要风险
    经济增长减速导致高端白酒消费下滑。
    不利于白酒行业的政策颁布。
    估值
    我们上调 2011-13 每股收益预测为2.07 元、2.87 元和3.59 元，目前市价相当于2012 年14 倍市盈率，维持目标价55.00 元，相当于2012 年19 倍左右市盈率，维持买入评级。