投资要点：
    2012 年信贷投放将保持平稳，存款压力较小。★★从工行了解的情况和温总理讲话看，2012 年货币政策将保持稳健，依经济走势变化预调微调，各家银行的信贷投放也将保持平稳，不会出现较大的信贷增速变动。★★我们预测明年全年新增信贷8 万亿，信贷增速14.6%，略低于今年15.9%的信贷增速。受制于外围经济环境的恶化，外汇占款增长情况并不乐观，叠加贷存比导致存款派生能力下降，明年各家银行的存款形势依然严峻。我们预计工行2012 年均衡信贷增长可能保持在10%左右，信贷结构调整力度进一步加强。
    2012 年净息差将见顶回落，中间业务增速放缓。我们判断明年上市银行净利差（综合考虑其他业务收入、公允价值变动等理财产品发行造成的影响）将小幅扩张，综合贡献净利润增长1.38%（利差变化3.67%+其他业务收支-2.29%）。从调研情况看，工行的NIM 明年上半年会继续上行，来自清算结算业务、投资银行、理财产品等中间业务收入将保持稳定增长。