投资要点
    ● 工商银行前三季度实现净利润1639.78亿元，同比增长28.31%。【】。客户贷款及垫款总额7.6万亿元，其中境内分行人民币贷款增加了6057.84亿元，较年初增长9.75%。【】。
    ●以期初期末余额计算，公司前三季度净息差为2.55%，较2010年提高了9个基点。第三季度单季度息差为2.53%，较二季度环比上升了4个BP。公司贷款中有38%将在4季度完成重新定价，目前基准利率上浮贷款占26.5%，仍存在调整空间。目前小企业贷款平均利率为6.75%，基准利率上浮有限，仅较基准利率上浮11.7%。工行的活期存款占比超过51%，也有利于付息率的稳定。
    ● 工商银行三季度末不良贷款余额为691.90亿元，比上年末减少40.51亿元，比二季度末也略有下降；不良贷款率为0.91%，比上年末下降0.17个百分点。拨备覆盖率为272.66%，比上年末提高44.46个百分点；拨贷比为2.48%。前三季度信贷成本为0.46%，由于资产质量稳定、拨贷比较高，公司未来拨备计提压力不大。
    ●工商银行3季度末资本充足率和核心资本充足率分别为12.51%和10.03%，处于较高水平。预计工商银行2011年、2012年每股收益为0.60元、0.71元，维持公司“买入”的投资评级。