1．事件
    公司于 10 月28日发布三季报，营业收入同比增长26.2%至3517亿元，实现归属于母公司股东净利润1638亿元，同比增长约28.8%，EPS为0.47元，盈利增速略低于我们的预测，主要是营业支出预测偏低。【】。
2．我们的分析与判断
    净息差环比提升4BP。【】。期初期末余额口径计，三季度净息差由二季度的2.46%提升至2.50%。7-9 月份公司利率定价净缺口为-3.47 万亿元，
    公司的存款基础以及资产负债结构调整使得重定价负面影响受控。资产重定价正面效应、同业业务息差提升将在四季度及明年推升公司净息差。
    手续费收入强劲增长43.5%。营收占比提升至22.3%。
    贷款投放均衡。贷款较年初增长11.9%，一至三季度按照4.02%、3.98%、3.91%的节奏投放贷款。存款较年初增长9.0%。贷款投放均衡将很好地平滑生息资产日均增速。
    不良继续双降。不良贷款余额为691.9 亿元，比二季度末减少3亿元；不良贷款率为0.91%，比二季末下降0.04 个百分点。三季度计提资产减值准备75 亿元，单季度信贷成本约为0.4%；拨备覆盖率为272.66%，拨贷比为2.48%。
3．投资建议
    预计公司息差和生息资产日均增速将在明年有较好表现；四季度资产规模扩张保持平稳，资产重定价正面因素逐步体现带动净息差稳步上升。
    我们预计2011/2012/2013 净利润2123 亿/2525 亿/2992 亿元，EPS 为0.61/0.72/0.86 元。对应PE7.1x/5.9x/5.0x。对应PB 为1.6x/1.3x/1.1x。维持谨慎推荐评级。