投资要点：  
      四季度公司盈利可能略好于3 季度。『』。公司预计4 季度销量为4450 万吨，同比增长10%左右，受到宏观调控和限产保价的影响，4 季度销量的环比增速略低于正常年度。『』。考虑到8、9 月份华东地区水泥价格持续下跌，但10 月份通过限产保价，使4 季度华东地区水泥价格有所回升，我们预计如果华东地区价格能维持目前的状态，4 季度水泥价格有望与3 季度持平，盈利能力也有望持平。则公司全年的归属母公司股东的净利润将达到123 亿，折合EPS2.32 元。  明年需求侧压力将呈现前高后低。随着宏观调控的进一步深入，特别是房地产投资增速明年可能放缓，明年上半年需求侧压力较大，预计下半年随着货币政策的松动，，需求侧可能会逐渐好转。  安徽新建产能将在今年年底明年年初投产。公司为了缓解华东地区市场供求的压力，公司将原来计划在8-10 月份点火的芜湖和铜陵的点火时间推迟到了今年12 月份，考虑到明年公司还将有池州2 条5000t/d 的熟料生产线投产，可能会引起明年华东地区供给压力偏大。  明年业绩仍然要依靠限产保价。根据公司的判断，明年上半年华东地区水泥价格在目前的基础上将会有一定程度的下跌。具体下跌的幅度将取决于限产保价的力度，而比较可能的情况是春节前后，大家停产的力度较大，如果这种情况发生，明年真正的压力显现在1 季度停产的产能2 季度恢复生产之后。  投资评级"推荐"。预测公司11-13 年EPS 分别为2.31、2.02 和2.23 元， 维持公司"推荐"的投资评级。